人民币突破近期波动区间预示其重拾升势

近几个交易日，中国央行已经着手引导人民币兑美元走高，周二允许人民币兑美元升至7个月高位，这一迹象说明，中国政府可能正在逐渐放弃始于去年年底的事实上的人民币钉住美元政策。

尽管目前为止人民币升值步伐不大，不大可能预示着人民币将回到2008年年初时的快速上涨势头，不过中国央行态度的变化可能标志着新的人民币弹性汇率阶段的开始。分析师们预计，随着美国政府债务的激增以及极度宽松的货币政策对美元币值的影响，未来美元的动荡会加剧。

中国决策者们对长期美元币值的担忧早已不是什么秘密了。中国央行已经连续9个交易日将美元/人民币汇率中间价定在较低水平，人民币近期的升值可能说明，目前人民币不大可能继续钉住美元，即使中国仍坚持让人民币钉住由主要贸易伙伴国货币组成的一篮子货币的大政策方向。

Eurasia Group的Nicholas Consonery上周在一份报告中称，如果美元实际汇率大幅下降，那么这可能意味着人民币兑美元还会大幅升高。中国政府对稳定所下的定义似乎包括不希望人民币实际有效汇率下降。

去年上半年中国央行引导人民币兑美元升值7%，之后迅速停止了人民币的升值势头，因为中国出口商受到人民币走强的冲击。随着去年9月份雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒闭，在很多人眼中暂停人民币升值的做法摇身一变成为一种正式的外汇政策，即在全球金融危机之际维持外汇币值稳定的政策。

只要美元兑其他货币普遍走强，中国的这一政策就能良好的运转下去。但是，鉴于美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)在迅速增加货币供应量而美国政府为了给经济刺激举措融资也是负债累累，美元并不一定会一直走强。

周二，中国央行将美元/人民币中间价定在人民币6.8201元，为美元一路跌至去年10月9日以来的最低水平人民币6.8187元铺平道路。

这也是中国央行连续第八个交易日将美元/人民币中间价定在人民币6.8300元下方。去年12月中旬至今年4月22日间，中国央行只有3个交易日未将美元/人民币中间价定在人民币6.8300-6.8400元之间。

周二中国市场开盘时，衡量美元兑主要贸易伙伴国货币汇率的美元指数跌至83.91，4月22日曾触及86.60最高点。

离岸市场，1年期美元/人民币无本金交割远期计入的预期为未来12个月人民币兑美元将升值1.5%。

摩根大通(J.P. Morgan)经济学家龚方雄(Frank Gong)认为，近期人民币升值表明中国政府显然试图限制人民币贸易加权汇率的跌势。

龚方雄表示，实际上这不是人民币自身的问题，而是美元的问题。中国最关心的是人民币兑一篮子货币的走势。他们希望看到人民币兑一篮子货币缓慢升值。

人民币兑美元升值的同时通常会兑欧元贬值，市场猜想欧元在人民币参考的一篮子货币中占第二大比重。中国政府没有公布货币篮子中各币种的比重。

从4月22日开始，欧元兑人民币中间价从人民币8.8279元升值到周二的人民币9.1294元。

当然，并非所有人都认为今年人民币兑美元持续性升值是不可避免的。据渣打银行(Standard Chartered)称，人民币兑美元调整后的波动区间在1美元兑人民币6.8000-6.8500元，这是自雷曼兄弟倒闭后人民币汇率中间价所处的波动区间。

此外，美元/人民币汇率中间价依然大大高于去年9月23日触及的人民币6.8009元的纪录低点。

不过，近期中国经济显示出的复苏迹象可能已经促使中国政府重新回到允许人民币升值的政策上来了，可能升值步伐较过去放缓了些。

4月份中国物流与采购联合会(China Federation of Logistics & Purchasing)和里昂证券（亚洲)(CLSA)发布的采购经理人指数(PMI)均高于50，这是自去年7月份以来里昂证券PMI首次突破50，显示出采购订单的增加。3月份中国工业产值较上年同期增长8.3%，增速较前两个月有所加快。

苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)经济学家Ben Simpfendorfer表示，目前中国出口下滑引发的失业最严重的时期已经过去了，没有发现失业引起了社会动荡。

他说，中国政府依然坚信需要重新实现经济平衡，而强势人民币对实现这一点至关重要。因此，中国此时没有理由让人民币贬值，所以当美元走强时人民币会持稳，当美元走软时人民币将走强。

Simpfendorfer预计，今年年底时美元将报人民币6.7000元左右，格林威治时间周二0730前后，美元报人民币6.8201元。