中国384亿美元“入股”亚洲区域外储库

作者：张喆 来源：第一财经日报 2009年05月04日04:24 字体:[大 中 小]

全球金融危机下，亚洲区域金融合作又迈进一步。规模为１２００亿美元的亚洲区域外汇储备库将在今年底前正式成立并运作。

昨日，正在印尼巴厘岛参加第42届亚洲开发银行年会的中日韩三国财政部发表联合公报，称三方对筹建中的区域外汇储备库出资份额达成共识。

根据此项共识，中国（包括香港在内）、日本和韩国将分别出资384亿美元、384亿美元和192亿美元，分别占储备库总额的32%、32%和16%。三国占总出资额的80%。

该外汇储备库的建立旨在发生金融危机时，以借贷方式向出现流动性困难的成员提供资金帮助。同时，作为现有国际金融机构的补充。

不过，分析人士认为，要让该储备库真正发挥作用，还有一系列问题尚待解决。

从800亿到1200亿

1997年亚洲金融危机之后，亚洲国家加强区域金融和货币合作的意愿日趋强烈，并且开始从双边向多边合作机制发展。温家宝总理2003年10月在东盟和中日韩（下称“10+3”）领导人会议上首次提出“推动清迈倡议多边化”的倡议，建议将清迈倡议下较为松散的双边货币互换机制整合为多边资金救助机制。

2007年5月，在日本京都举行的“10+3”财长会议上，各成员财长原则同意将自我管理的外汇储备库作为清迈倡议多边化的形式。2008年5月，在西班牙马德里举行的“10+3”财长会议同意外汇储备库总规模不低于800亿美元，中日韩和东盟出资比例为80：20。今年２月２２日，在泰国普吉岛召开的东盟和中日韩特别财长会议决定，将筹建中的区域外汇储备库规模扩大５０％至１２００亿美元。

在该多边框架下，由各成员央行分别划出一定数量的外汇储备建立区域外汇储备基金，在非危机时期由各成员自行管理各自的出资，在危机发生时集中用于以贷款的方式提供短期资金救助。

正在巴厘岛参加会议的中国财长谢旭人在接受采访时称：“各方就筹建中的区域外汇储备库的规模及份额分配、出资结构、贷款额度、决策机制、经济监测机制等主要要素达成共识，标志着清迈倡议多边化进程取得了重大实质性进展。”

为保证储备库的顺利运转，“10＋3”成员还将加强区域经济监测，着手建立独立的区域经济监测机构。

运作机制仍待确定

不过，社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆认为，该储备库是否具有强制力仍存疑问，如果不具备强制力，即使在危机发生时期，也并不一定能保证资金及时到位。

其次，如何管理和使用该外汇储备库的资金仍有许多具体问题有待确定，包括贷款是否具有条件性、是否建立一个常设机构来管理外汇储备库等，都关乎该机制能否有效发挥作用。

在何帆看来，由于组织构成和宗旨上的差异，亚洲开发银行（下称“亚开行”）不大可能成为该储备库的管理机构。“10+3”是纯粹的亚洲内部的合作机制，但是亚开行的股东中还包括美国和欧洲等亚洲以外国家和地区，而且亚开行的宗旨是减少贫困。因此亚开行最多提供一些技术支持，但缺乏管理外汇储备库的合法性。而如果单独设立一个机构来管理，又涉及到“谁来管、怎么管”等一系列问题。

“在‘10+3’的框架内，未来的借款人和贷款人无论从经济实力还是金融市场发展上来讲都高度不对称。”因此，他认为目前区域性外汇储备库的建立可能还只是承诺性的，短期内难以有实质性的动作。相比之下，目前双边金融合作更加现实一些。

本币互换加强区域合作

亚洲各国在推动清迈倡议多边化的同时，区域内货币双边化进程并未停止探索。2008年下半年金融危机自全面爆发并蔓延全球之后，加强区域性金融合作的呼声再次高涨。温家宝4月18日在博鳌亚洲论坛2009年年会上发表主旨演讲时称，各国应充分发挥双边货币互换协议作用，研究扩大互换额度和签约国范围。

截至3月底，人民银行先后与其他央行及货币当局签署了总计6500亿元人民币的六份双边本币互换协议。目前央行还在与其他有类似需求的央行就签署双边货币互换协议进行磋商。

运用双边本币互换手段开展区域货币合作，一方面可用于应对短期流动性短缺问题，更有效地应对金融危机，维护金融体系稳定；另一方面，本币互换不同于此前清迈倡议框架下以美元为主的货币互换，在提供流动性支持的同时，也为人民币国际化打下基础。

“双边区域合作从长远来看可以为人民币国际化创造一个回流渠道。”何帆说，而且从贷款风险上来讲，可控性相对更强。

中国证券报 朱宇 卢铮

中日韩明确区域外汇储备库出资比例

中国财政部部长谢旭人（左）、日本财务大臣与谢野馨（中）和韩国企划财政部长官尹增铉会谈前合影。 新华社图片

本报记者 朱宇 卢铮

财政部消息，5月3日，第九届中日韩三国财长会议在印尼巴厘岛举行，三方对筹建中的自我管理的区域外汇储备库出资份额达成共识。

中日韩三国财长会议讨论了东亚区域宏观经济形势和加强东亚财金合作等议题。三国财长特别就清迈倡议多边化有关问题交换了意见，并就三方对筹建中的自我管理的区域外汇储备库的出资份额达成共识：中国出资384亿美元，日本出资384亿美元，韩国出资192亿美元，分别占储备库总额32%、32%和16%。在发生金融危机时，储备库以借贷方式向出现流动性困难的成员提供资金帮助。

中日韩财长重申，在当前形势下，三国要继续加强宏观经济政策协调，深化区域财金合作，为维护区域金融稳定，促进区域经济尽快恢复增长做出积极努力。

北京大学国际关系学院国际政治经济研究中心主任王勇认为，东亚是全世界美元外汇储备最多、美元外汇储备占GDP比例最高的地区。东亚地区成立外汇储备库对稳定亚洲金融环境、改善各国金融系统、避免可能出现的金融危机是好事。从长期看，如果东亚地区能同欧洲那样，不断深化金融合作并走向单一货币区，必将对整个国际货币体系产生深刻影响。

第一财经日报 巴里·艾肯格林

变身储备货币SDR需要做市商

在二十国集团（G20）峰会召开前夕，中国人民银行行长周小川撰文主张，以国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）取代美元，充当世界储备货币。然而，除了意见分歧的反响以外，他的想法并没有引起什么实质性改变。

赞同他的人认为，现有体系中的储备货币，发行权属于一国，使用却是国际性的，这是一个矛盾。随着一些经济体的成长，其央行自然需要做更多的储备。但如果那些新增的储备主要以美元形式持有，那么这一巨大需求就使得美国能够以很低的成本来为它的对外赤字融资；而这种低成本是人为因素造成的，并不是自然的。这种形势反过来又使全球国际收支失衡进一步加剧，而这是不可持续的，总有一天会破灭。近期的事态已经凸显了这一困境。有鉴于此，周行长呼吁创建一个不同的体系，是颇为正当的。

然而，质疑他的人提出，SDR本身能不能取代美元，成为世界主导性储备货币。原因很简单，SDR不是一种货币，它是IMF向其成员国授信时所使用的一种复合性会计单位。

SDR可以在IMF那里兑换成美元或其他货币，也可以用于IMF成员国之间的官方交易。但它们不可用于各国央行和政府间的其他交易，不可用于干预外汇市场，亦不可用于有市场主体参与的其他交易。这些局限意味着，SDR用作官方储备单位，没什么吸引力。

要改变这种情况并非易事。虽然美国经济正在经受试炼，但美元证券仍旧是主要的储备形式，因为美国各类资本市场的深度和流动性罕有其匹，各国央行买卖美元证券不会对美国市场造成太大的扰动。美元也被广泛使用在其他各类交易中。所以，即便是欧元也未曾对美元的主要储备货币地位形成真正挑战。SDR就更难了。

难是难，但不是说不可能。如果中国当真想把SDR提升到储备货币的地位上去，它应该采取若干步骤，创造一个SDR的流通市场。它可以带头发行以SDR计价的债券，并鼓励其他G20国家效法。这些先行者可能会付出一定代价——此类债券的投资者上来会要求一些新品溢价。但凡事都有代价，这些代价换来的是一个更稳定的国际货币体系。

早年曾有人尝试过建立SDR的商业市场。早在20世纪70年代，一些商业银行和金融机构就分别发行过以SDR计价的债务和债券。但这些尝试最终都没了下文。美元流通更广，它的先发优势的确难以撼动。

要撼动这一优势，就得有人来扮演做市商角色，担当私人和官方交易者的对家，并在市场启动阶段对它进行补贴，“赔钱赚吆喝”。说到谁来扮演这个角色，大家自然首先想到IMF。IMF可以接手所有交易参与者（不论是官方还是私人）的买单和卖单，把报价和要价之间的价差缩小到可同美元竞争的范围内。

想当初20世纪20年代，美元之所以能获得国际货币地位，就是靠新成立的美联储买卖美元承兑票据，为美元托市并促进其流通。国际社会若真的有意把SDR塑造成一种国际货币，就得授权IMF效法当年美联储的作为。

但是，这样做也有代价。IMF得拿出现钱来补贴SDR市场，直到私人做市商觉得有利可图，愿意以同等成本提供这些服务为止。IMF的出资国必须一致同意承担有关成本。但这不也同样是为一个更稳定的全球货币体系投资吗？

把SDR改造成一种真正的国际货币还需要克服其他障碍。在短缺时期，IMF需要额外发行SDR，就像2008年下半年美联储提供美元掉期以保证美元流动性充裕的做法一样。按照目前的规则，要发行SDR，表示支持的国家所掌握的IMF投票权加起来必须达到85%，这可不是提供流动性的理想程序。

IMF的管理层也必须得到发行SDR的授权，就像美联储有提供货币掉期的决策权一样。换言之，SDR若要成为一种真正的国际货币，IMF就必须变得更像一个全球中央银行和国际上的最终借款人。

（作者系加利福尼亚大学伯克利分校经济学和政治学教授。供稿：Project Syndicate。翻译：介生）

整理:新汇网 2009-5-6 8:45:10