资金回流新兴市场 美元顽强抵抗
在金融市场探底的过程中，投资者的避险情绪与风险偏好也加大了博弈的力度，避险货币美元 近期波动加剧。4月1日，美国两大汽车 巨头濒临破产的消息对市场冲击余波未去，东京汇市上美元兑日元 在前夜上涨后继续走高，但上涨有限。美元指数到17点上涨至85.78，高于前一交易日收盘的85.47。
3月30日美国政府汽车业工作小组否决了通用汽车和克莱斯勒两大汽车公司的重整计划，并警告两家公司均有可能被置于破产程序以削减债务。这个消息让市场对实体经济恢复的信心大幅动摇，避险情绪上升。当日纽约汇市上美元上扬，欧元 从上周触及的两个月高点1.37美元上方持续回落，跌破了1.32美元。而美元指数也从开盘的85.33上涨到85.75点。
一位在广州的外资行交易部门主管3月31日表示，“近期美元无论是上涨还是下跌，一天之内的趋势都没有可持续性，而短期内这种复杂的波动无法指出美元未来的方向。”
该主管认为，由于外汇市场流动性较12个月前大幅减少，因此稍有大的资金流动就会扩大外汇市场的波动性。
另一位在上海的私募基金的外汇交易员则表示，未来一两个月内美元都将保持震荡的态势，美元指数将在80-88之间震荡。
从今年前三个月的美元指数走势看来，美元在一片看贬声中显得尤为顽强。3月18日美联储 宣布购买2-10年期长期国债，让市场对美元贬值担忧加剧，美元指数在两个交易日内从86.79暴跌至83.74。但此后美元又显示出回光反照的迹象，近一周内美元且跌且升，又站回85点上方。
另一方面，在银行业持续爆出危急信号的影响下，另一主要货币欧元显示出更为糟糕的局面。美联储宣布购买长期国债后，投资者曾预期欧洲央行 也将效仿英美，但欧洲央行总裁特里谢周一表示，尚未作出这样的决定。市场预计欧洲央行在购买长债上面临不可操作性，而只能再次降息以刺激信贷。
“未来三个月内，欧元对美元的贬值空间十分大，而美元将维持强势波动。”中国银行 (601988,股吧)金融市场部分析师石磊认为，长期来看美元将会走弱，而近期美元上涨主要受避险情绪的影响，“打个不太恰当的比喻，目前美元就像在垂死挣扎。”
巴克莱资本的中国经济学家彭文生也表示，由于美联储希望维持低利率来支持经济，美元将在长期走向弱势。
资金转向石磊表示，现在“美元的短期波动不再是看点，背后的资金流向已成为市场真正关注的焦点”。他认为，一些迹象已表明资金开始流出美国，流向新兴市场。
此前，投资在外的美元资金在金融危机下大规模撤离新兴市场，并引起新兴市场国家的股市 大跌和货币的大幅度贬值。但在金融市场走向恢复的过程中，一部分避险资金开始重生风险偏好。
中金公司在3月30日的宏观经济报告中表示，新兴亚洲金融 市场最近渐见回稳，资金重新流入区内、汇率 及股市止跌回升。
资金重新流入的迹象包括货币汇率和股市显著上升，融资环境得到改善。韩国3月股市收涨13.5%，创下2001年11月以来最大单月涨幅；截至3月27日韩元上涨近17%；韩国资本及金融账自去年9月以来首次录得净流入，今年1月份净流入49亿美元；韩国在3月售出52亿美元国债，高于1-2月的总和，而印尼政府在3月末销售的17.5亿美元政府债得到了超过4.5倍的认购倍数。同样的迹象也在香港显示出来：资金的流入引起香港银行间拆借利率低于美元利率20-40个基点；1美元兑港元的汇率多次触及7.75水平。3月20日至今，金管局为压低港元而向市场沽售了相等于53亿美元的港币。
美元的走弱同样影响外资在中国的动向。从上一周以来NDF市场对人民币 贬值预期开始消除，1日人民币对美元一年远期价格在6.7780左右。
彭文生向记者表示，人民币对美元8个月的持稳很可能只是短期的现象，美元的走弱将令人民币再现升值压力。“目前中国面临的资金流出和流入的压力是平衡的。资金的流出并不如此前一些机构预测的那样严重，我们预计去年第四季度除对外直接投资以外的资本流出应该在600万美元以内。”
“假如全球经济没有更长期更深程度的恶化，那么中国经济的复苏和美元的走软将推动资金流入中国。未来对资本流出中国的预期将会越来越弱，而资金流入压力将会加速浮现。”彭文生说。
美元与股市走势再次相悖在一季度的最后一个交易日，美国市场依然没有提供乐观的经济数据。标准普尔公司发布的数据显示，今年一月份住房价格指数为146.40点，同比下滑19%，为2003年9月以来最低点。这一数据覆盖了全美最主要的20个城市。尽管缺乏利好消息，31日美股仍然在金融 股的推动下走高，道琼斯工业平均指数上涨1.16%。有分析人士认为，股市上涨的原因，一是机构为在季度末拉动业绩而放出买盘，二是众议院通过投入57亿美元促进公共服务事业发展的计划。
而美股和美元的走势再一次相悖，股市的短暂回暖使得避险偏好下降，打压了美元汇率。美元指数31日下跌0.37%，收于20日和60日均线下方。同样被避险需求青睐的日元汇率也出现了下跌，日元指数大跌1.52%。
除避险需求会推升汇率外，更多影响汇率走势的却是经济数据。加拿大官方最新数据显示，去年十一月至今年一月，加拿大经济产量持续以不低于0.7%的速度下滑。其中，表现最差的行业是建筑业和制造业，一月份制造业产出环比下滑3.1%。预计加拿大今年第一季度经济将严重收缩，且或许是五十年来表现最差的一个季度。不佳数据严重打压了加元，1日国际外汇 市场上，美元兑加元汇率向上突破所有均线。截至北京时间18时收稿，汇率最大涨幅近1%。
澳大利亚央行副行长首度承认，由于全球出口需求急剧下滑，澳大利亚经济今年可能出现18年以来的首次衰退。具体数据显示，澳大利亚二月零售销售额环比下降2.0%，跌幅为12年最大。澳元兑美元汇率在早盘出现剧烈震荡，不久即下跌0.78%，但收稿时汇率短暂翻红，预计震荡格局仍将继续。
与美元同为避险货币的日元则受到了避险需求下降和国内疲软经济的双重影响。日本央行4月1日公布的调查显示，3月份反映大型制造业企业对当前经济信心的指数出现历史最大跌幅，由上期的-24骤跌至-58，连续六个季度下跌，并跌至历史最低点。另外，官方公布二月份失业率达4.4%。早些时候的数据显示，日本的对外贸易减少近50%，二月份民众消费萎缩3.5%。虽然麻生首相表示，将向贸易金融领域投入总额超过220亿美元的援助资金，但无法从根本上提振经济。疲软的经济数据使日元汇率走软，早盘美元兑日元汇率出现震荡，收稿前最大振幅超过1.1%。
G20峰会不会改变美元霸主地位
G20会议将于4月2日开幕。由于在此次金融 危机中受到的伤害各异，各参会国的心思也是各异，本次会议不太可能达成改变当前货币体系的协议。在相当长的时间内，以美元为主导的国际货币体系还很难动摇。
金融危机剧烈冲击货币体系
从历史来看，每次大的金融危机都会对当时的货币体系产生不可小视的冲击。1967年-1968年出现英镑危机，从此英镑退出与美元并肩的历史舞台，世界货币体系也脱离黄金—美元—英镑的“多中心”状态，转为美元独大。1977年-1978年出现的全球货币危机，致使美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系从此解体。
为度过此次金融危机，美国采取了“定量放松”的货币政策，通过在市场上购买国债来扩充货币市场的流动性。在这一政策的刺激下，美国金融市场将逐步企稳，金融危机对美国而言已经开始离去。
货币的放松会有利于经济的企稳，但经济企稳之后，由于基础货币的快速投放，一旦货币乘数开始复苏，全球性的通货膨胀是可以预期的。这对储蓄者来说不是什么好事情，通胀的抬升将直接导致储蓄者财富的缩水。当西方国家为度过金融危机而采取“定量放松”政策时，受损最严重的就是新兴工业化国家，因为这些国家外汇
