浅析中国与美元的关系

美国现在要受到中国的牵制：如果中国不买美国国债，还有谁会买？

由于越来越担心手中的巨额美元外汇储备会变得一钱不值，中国很可能会削减美元资产的比重。这就使投资者有充分的理由卖出美元。

真是这样吗？

近些天来，美元显然遭遇了全球性的大规模抛售。但这并不是因中国而起，至少未来一段时间还不会是因为中国。

事实上，中国可能会为确保经济复苏的全速推进，而继续像以往一样迫切地购买美元。

尽管重新平衡全球经济的论调言犹在耳，但中美两国似乎都没有付诸多少行动。中国依然致力于通过出口及其相关投资、而不是国内消费来促进经济增长。美国则通过加大政府支出来弥补个人消费的下滑，而且在今年的财政赤字占国内生产总值(GDP)的比重可能达到12%的情况下，仍没有削减未来财政支出的打算。

到头来，中国继续让人民币钉住美元。美国也将继续发行国债。

乔治梅森大学(George Mason University)的教授科文(Tyler Cowen)认为，全球经济失衡的根源就在于中国与美国国债市场对未来的预期截然相反。出于对未来的担忧，中国人将一半的收入用于储蓄。而短期美国国债的收益率接近零，恰恰是因为市场看好美国政府的信用程度以及国债最大买家中国的信誉。

总有一天，这两种看法都会趋向理性，进而会导致美国国债收益率飙升。

从另一个角度讲，中国最终将不得不面对其持有巨额美国国债的问题（中国目前持有的美国国债约有2万亿美元，而且还在不断增加）。哈佛大学(Harvard)教授罗格夫(Kenneth Rogoff)在一篇文章中指出，中国将会深切地了解到欧洲人在20世纪70年代的经历，当时美国经济出现了严重的通货膨胀，导致欧洲持有的美元资产大幅贬值。

而在这两种对未来的预期达成一致之前，可以预计引发去年金融危机的资产泡沫和经济失衡还会重现。